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鮑威爾重申美聯(lián)儲降息前將采取觀望態(tài)度，待關(guān)稅沖擊明確展現(xiàn)
發(fā)布時間：
2025-06-20 00:00
在本周二、周三的國會聽證會前，美聯(lián)儲發(fā)布的鮑威爾證詞顯示，美聯(lián)儲一把手仍在強調(diào)耐心等待數(shù)據(jù)、暫緩降息的立場。
（來源：美聯(lián)儲）
頂著近幾天美國總統(tǒng)特朗普反復(fù)呼吁降息的壓力，鮑威爾在證詞中重申：當(dāng)前階段美聯(lián)儲處于有利位置，在考慮調(diào)整政策立場前，可以觀望更多經(jīng)濟數(shù)據(jù)的走向。
美聯(lián)儲公開市場委員會上周全票通過維持基準(zhǔn)利率不變的決定，但同時發(fā)布的經(jīng)濟預(yù)測也展現(xiàn)日益明顯的分歧：19名委員中，7人預(yù)計今年不會降息，兩人預(yù)期降息一次，剩下10人展望至少降息兩次。
作為近期焦點，美聯(lián)儲兩名理事米歇爾·鮑曼和克里斯托弗·沃勒均表態(tài)稱“最快7月降息”。兩人均由特朗普在第一個任期內(nèi)任命，其中沃勒常被提及可能在明年5月接任美聯(lián)儲主席一職。
當(dāng)然，美聯(lián)儲降息與否，關(guān)鍵還是要看特朗普關(guān)稅政策對經(jīng)濟的影響。
鮑威爾在證詞中表示，近幾個月里短期通脹預(yù)期指標(biāo)有所上升，針對消費者、企業(yè)和專業(yè)預(yù)測人士的調(diào)查顯示，關(guān)稅是主要驅(qū)動因素。政策對通脹的影響可能是短暫的，也有可能會持續(xù)更長時間。能否避免后一種結(jié)果，將取決于關(guān)稅影響的程度、其完全傳導(dǎo)至價格所需的時間，以及最終能否使長期通脹預(yù)期保持穩(wěn)固錨定。
在上周的利率決議發(fā)布會上，鮑威爾曾預(yù)測關(guān)稅帶來的通脹沖擊將在夏季更加明顯。他也在證詞中表示，基于CPI和其他數(shù)據(jù)的估算顯示，5月PCE物價指數(shù)將同比上升2.3%，核心PCE將上漲2.6%。4月的這兩項數(shù)據(jù)分別為2.1%和2.5%。
在上周的經(jīng)濟預(yù)測中，美聯(lián)儲官員們對今年美國核心PCE的預(yù)測中值升至3.1%。
鮑威爾也在證詞中再度強調(diào)，美聯(lián)儲將平衡充分就業(yè)和價格穩(wěn)定的雙重使命，但也請所有人牢記：若沒有價格穩(wěn)定，美聯(lián)儲就無法實現(xiàn)惠及全體美國人的長期強勁勞動力市場狀況。
鮑威爾證詞發(fā)布后，CME“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，7月不降息的概率略微提升至83%。
（來源：CME）
附：鮑威爾證詞全文
感謝各位給予我機會，向大家匯報聯(lián)邦儲備系統(tǒng)的《半年貨幣政策報告》。
美聯(lián)儲始終專注于實現(xiàn)我們的雙重使命——即最大化就業(yè)和物價穩(wěn)定，以造福美國人民。盡管不確定性仍然較高，但經(jīng)濟基本面依然穩(wěn)健。失業(yè)率保持在低位，勞動力市場處于或接近充分就業(yè)狀態(tài)。通脹已經(jīng)大幅回落，但仍略高于我們2%的長期目標(biāo)。我們密切關(guān)注影響雙重使命兩方面的風(fēng)險。
在談貨幣政策之前，我將先簡要回顧當(dāng)前經(jīng)濟形勢。
當(dāng)前經(jīng)濟形勢與展望
最新數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟仍保持穩(wěn)健。繼去年實現(xiàn)2.5%的增長后，據(jù)報道今年第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）略有下降，這反映了企業(yè)因潛在關(guān)稅措施提前進口導(dǎo)致的凈出口波動。這種異常波動給GDP測算帶來了困難。剔除凈出口、庫存投資和政府支出的國內(nèi)私人最終購買（PDFP）仍保持2.5%的穩(wěn)健增速。在PDFP構(gòu)成中，消費者支出增長有所放緩，而設(shè)備和無形資產(chǎn)投資則從第四季度的疲軟中反彈。不過家庭和企業(yè)調(diào)查顯示，近幾個月信心指數(shù)有所下降，經(jīng)濟前景不確定性加劇，這主要反映了對貿(mào)易政策的擔(dān)憂。這些變化將如何影響未來支出和投資仍有待觀察。
勞動力市場方面，整體狀況依然穩(wěn)固。今年前五個月，非農(nóng)就業(yè)月均增加12.4萬個崗位。5月失業(yè)率為4.2%，依舊處于低位，過去一年保持在較窄范圍內(nèi)。工資增速雖有所放緩，但仍快于通脹。整體來看，各類指標(biāo)顯示勞動力市場整體處于均衡狀態(tài)，符合最大就業(yè)的目標(biāo)。勞動力市場目前并未構(gòu)成顯著的通脹壓力。近年來強勁的就業(yè)形勢有助于縮小不同群體間長期存在的就業(yè)和收入差距。
通脹已明顯從2022年年中高位回落，但相較于我們2%的長期目標(biāo)仍偏高?；谙M者物價指數(shù)（CPI）和其他數(shù)據(jù)的估算顯示，截至5月的過去12個月中，個人消費支出（PCE）物價總指數(shù)上漲2.3%；剔除波動較大的食品和能源價格后，核心PCE物價上漲2.6%。短期通脹預(yù)期指標(biāo)在近幾個月有所上升，體現(xiàn)在市場與調(diào)查數(shù)據(jù)中。消費者、企業(yè)和專業(yè)預(yù)測者普遍認為加征關(guān)稅是推高通脹預(yù)期的主因。不過，從中長期來看，大多數(shù)通脹預(yù)期指標(biāo)仍與我們2%的通脹目標(biāo)保持一致。
貨幣政策
我們的貨幣政策行動以實現(xiàn)“最大就業(yè)”和“物價穩(wěn)定”的雙重使命為導(dǎo)向。在勞動力市場已達或接近最大就業(yè)、而通脹仍略高的背景下，自年初以來，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）一直將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.5%。同時，我們繼續(xù)縮減所持有的美國國債和機構(gòu)抵押貸款支持證券（MBS），并自4月起進一步放緩縮表速度，以實現(xiàn)平穩(wěn)過渡至充裕準(zhǔn)備金體系。我們將繼續(xù)根據(jù)最新數(shù)據(jù)、經(jīng)濟前景的變化以及風(fēng)險平衡，來判斷貨幣政策的合適立場。
政策變化仍在演進中，其對經(jīng)濟的影響尚存不確定性。關(guān)稅的影響將取決于其最終實施的水平。今年4月，市場對關(guān)稅最終水平的預(yù)期達到高點，此后有所回落。即便如此，年內(nèi)加征的關(guān)稅仍可能推高物價并抑制經(jīng)濟活動。
這種通脹影響可能是一次性的價格水平上移；但也存在通脹壓力更為持久的可能性。能否避免這種結(jié)果，取決于關(guān)稅影響的規(guī)模、價格傳導(dǎo)的時長，以及我們能否有效錨定長期通脹預(yù)期。
FOMC的職責(zé)，是確保長期通脹預(yù)期保持錨定，防止一次性價格上升演變?yōu)槌掷m(xù)性的通脹問題。在實現(xiàn)這一目標(biāo)的過程中，我們將權(quán)衡“最大就業(yè)”與“物價穩(wěn)定”這兩項使命，牢記如果沒有物價穩(wěn)定，我們就無法實現(xiàn)對所有美國人都有利的長期強勁就業(yè)局面。
在當(dāng)前階段，我們處于有利位置，可以觀望更多經(jīng)濟數(shù)據(jù)的走向，再決定是否調(diào)整政策立場。
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